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      機會是跌出來的——近期債券市場投資問答

            發布時間:2016-04-26

        2016年,信用債違約面積進一步擴散,信用事件爆發頻率加快,多起債券違約事件發生,未來債市發展到底何去何從,基金經理帶你看債市。

        問:債券市場會崩盤嗎?

        答:不存在債券市場“崩盤”的說法。債券市場作為重要的直接融資市場,在金融體系中占據重要的位置,目前市場存量債券達53.69萬億元,每周新發債券達幾千億元,債券市場地位在逐步提升。信用債券的違約是中國債券市場走向成熟的標志,利于中國債券市場的發展,而不是所謂“崩盤”的導火索。違約事件使得市場對信用風險重新定價,利好利率債及高等級信用債,但是需要給市場參與者一個適應的過程。

        問:債券市場會走向熊市嗎?

        答:我們始終堅信我們正在經歷前所未有的債券牛市。在債券市場經歷了兩年的趨勢性上漲之后進入2016年。在多種因素疊加下,債券市場在近期出現了調整。對此我們依然堅信債券的牛市仍未結束,在2014年至2015年的債券趨勢行情,債券市場也出現過調整,但是最終繼續走牛。雖然近期債券市場的調整有點快,但是不能改變債券牛市的根基。主要的原因就是中國長期面臨人口紅利消失,老齡化加劇的趨勢,通脹壓力不足為慮,經濟依然處于緩慢筑底過程中,央行貨幣政策易松難緊,債券牛市基礎仍在。短期來看2016年一季度宏觀經濟在基建投資拉動及房地產政策的刺激下,有企穩跡象,但持續性存在不確定性,翻轉可能性不大,企業盈利整體難以在短期內改觀,通脹雖然短期走高,但未來超預期可能性較小。以上因素決定債券市場的調整是暫時的,而信用風險的釋放則對債券市場形成了沖擊,但是從更長的角度看,這將利好利率債及高等級信用債。從國際環境看,主要經濟體美國、歐盟、日本均處于低利率甚至負利率的環境,美國10年國債的收益率約在1.9%,日本10年國債收益率為-0.12%,歐盟公債的收益率為0.26%,在全球經濟低迷的情況下,寬松的貨幣政策是各國央行的首要選項。目前中國10年期國債的收益率在2.95%,而考慮到中國未來經濟面臨的壓力,未來國內降準降息空間仍存,債市短期調整提供了良好的資產配置時機。

        問:信用債市場的違約對債券市場有影響嗎?

        答:信用債不斷出現違約等信用事件,肯定會對債券市場有負面沖擊。目前債券市場信用利差的走闊反應了市場對信用債信用風險的重新定價。正如股市下行過程中,優質的股票在被錯殺后會走出獨立行情一樣,在信用債面臨集體調整后,高評級信用債投資價值正逐步顯現。目前信用債收益率的上升為我們精選個券投資提供了良好的機會。

        問:我們目前持有的債券存在違約現象嗎?

        答:我們目前持有的債券主要為利率債和高等級信用債(主體評級AA及以上),不存在違約、信用評級被下調或者展望被下調至負面的情況。

        問:公司產品凈值下行,我應該贖回已經投資的基金份額嗎?

        答:我們在過去的兩年為投資者提供了良好的回報,投資者也給予我們充分的信任。我們始終堅持以投資者利益優先的原則,為客戶實現資產的增值保值。我們尊重客戶的選擇,但是我們更希望投資者信任我們的專業判斷,我們也會以更好的業績回報投資者的信任。

        問:債券市場的調整什么時候會結束?

        答:對于市場短時間的走勢難以預測,我們也不需要過多的預測,市場走勢可能會短期背離基本面,但是從更長的區間看,終將回歸基本面,我們只需耐心等待。

        問:公司對未來的債券市場走勢怎么看?

        答:債券牛市遠未結束,債券市場暫時調整為我們精選個券投資和擇機配置高收益資產提供良好的機會,我們堅定做多債市,每次的債市調整都是買入的良機。

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